我為什么看好3月份鋼價

猴年伊始，國內鋼材市場價格出現一波較為明顯的上漲，截止2月26日，Myspic普鋼綜合價格指數為2201.4元/噸，較春節前上漲4.21%，其中2月26日鋼價較前一個交易日下滑0.04%。如果單就從歷史鋼價走勢來看，前8年春節后開門紅概率高達87.5%，但節后三十天有50%的概率走弱。猴年的鋼價“開門紅”已經實現，而且近兩日我們也看許多地區建筑鋼材、熱軋卷板、中厚板、冷軋等品種價格出現小幅下滑，好像節后三十天鋼價走弱的趨勢又在形成。

猴年鋼價上漲的理由主要有兩個因素，其一是國內鋼材產量明顯偏低，Mysteel監測163家高爐企業數據顯示，截止2月25日高爐達產率僅為79.41%，近3周產能利用并沒有出現較大幅度的增長，甚至單周利用率增幅均不超過1%。五大鋼材品種產能利用率數據也顯示，目前螺紋鋼達產率僅為59.74%，線材達產率為58.68%，中厚板（304不銹鋼板，防滑板，316不銹鋼板）達產率65.95%，冷軋板卷達產率80.21%，達產率最高的熱卷也只有81.72%；近3周五大鋼材品種達產率環比增長幅度也是很小的。

其二是國內不銹鋼板社會庫存量絕對量和增幅也是不及往年水平，今年節后第一周五大品種庫存總量為1078.53萬噸，同比增長18.34%，低于去年同期22.4%的增幅，去年節后庫存量達到1474萬噸，絕對量較去年同期少了近400萬噸。中鋼協統計的重點鋼企廠內庫存量也沒有看到較多的增量。隨后的幾周，國內五大品種庫存量除了螺紋鋼繼續攀升以外，其他品種庫存量增幅已經難以看到，部分品種如中厚板、冷軋庫存量已經開始下降。

以上兩個原因支撐著猴年國內鋼價的“開門紅”，不銹鋼板價格上漲，因為由于鋼價漲勢較猛，近日部分地區市場價格出現回落。節前期貨交易者的主要思路是做空鋼廠利潤，事實上猴年前后鐵礦石價格，不銹鋼板，不銹鋼卷漲幅很大，進口礦價格從38美金/噸一路攀升至50美金/噸以上，相應的鋼價漲幅是明顯偏小的。但是近日這一思路可能會發生一些變化，畢竟鋼廠增產不及預期，做空鋼廠利潤有風險。

那么為什么我要看好3月份國內鋼價呢？如果單純來看下周鋼價走勢，我不否認諸如螺紋鋼因此庫存壓力很大，部分區域售價存在回落的風險；另外，前期漲價幅度較大的中厚板和熱軋卷板市場價格也有回調的需求。然而基本面的境況必須高度關注，即3月份國內鋼材供應增量將小于需求增量。

回顧2015年，國內粗鋼需求量下降幅度大于產量下降幅度，出口為中國鋼材消費貢獻了很大一份力量。事實上，2014-2015年中國鋼材整體供應量剔除出口部分都是少于國內鋼材實際消費量，但是國內鋼價卻呈現出一路下滑的走勢，主要原因在于投機性庫存的存在。伴隨著市場價格大幅下跌，投機性囤貨量已經非常少，而運輸的便捷化和下游的原料低庫存管控讓國內鋼材社會庫存達到了非常低的水平，這一階段的表現就是市場經常出現規格短缺的現象，而且這一現象在所有品種上都有體現。

從我們的調查前瞻來看，截止3月底，國內高爐計劃復產日均粗鋼增量不會超過10萬噸，而且這需要一個時間過程。目前國內粗鋼日均產量在200萬噸左右，同比降幅在10%。目前國內鋼廠盈利水平繼續修復，截止2月26日我們監測主要鋼材品種（螺紋鋼、熱卷、中厚板、冷軋）除中厚板完全成本尚有虧損以外，其他品種已經開始盈利。不過，由于短期內進口礦價格大幅下跌的可能性很小，前期沒有屯原料的鋼企面臨著高成本的壓力，其盈利水平也很難進一步放大，所以鋼企增產的節奏很難加快。

下游需求是什么情況呢？房地產和基建因為受到春節假期影響，開工會在3月份集中體現，加之當前房價漲勢兇猛，房地產企業可能加快建設進度以期盡快啟動銷售；另外，國家前期審批基建項目非常之多，近日審計署表示部分重點基建項目開工進度較慢已經傳遞出中央的不滿情緒，3月份房地產和基建用鋼量需求量同比持平或者略有下降的可能性較大。

3月份機械下游用鋼量同比萎縮10%是可能的，畢竟礦工機械、工程機械板塊表現較差；造船用鋼量同比萎縮8%可能性較大，2015年新接訂單量很差；但是汽車用鋼量無疑是增長，近幾個月汽車產銷量數據也是很好的；家電用鋼量同比窄幅下降，鋼材凈出口量同比可能持平，其他板塊用鋼量萎縮量也不會超過10%。整體來看，從平衡角度來看3月份國內粗鋼供應量同比萎縮5-10%，而下游需求同比萎縮在5%左右，因此供應增量應該不及需求增量。

在供應增量不及需求增量的大背景下，3月份國內鋼價盤整向上的概率自然更大一些，這也是我為什么看好3月份鋼價的理由。當然，由于品種、區域之間存在一定差異，3月份國內鋼價走勢不會出現集體大幅拉漲，部分地區、部分品種價格或呈現先抑后揚的走勢